貴金属価格は短期的な調整圧力に直面

米ドルとロンドン金の動向

米国の非農業部門データ発表後、貴金属価格は一時的に上昇し、その後調整に転じました。米国の雇用統計が低調であれば、連邦準備制度理事会による利上げ期待が和らぎ、貴金属価格が支えられるのは当然ですが、実際のパフォーマンスはそうではありません。現在、貴金属のトレンドを牽引している要因は何でしょうか。貴金属価格の調整トレンドは続くのでしょうか。
リスク回避のピークと下降
パレスチナとイスラエルの新たな紛争が始まる前、貴金属価格は連邦準備制度理事会の「タカ派」姿勢の下で強い圧力を示していた。しかし、パレスチナとイスラエルの紛争により経済リスクが高まり、市場でリスク回避が促進されたため、貴金属価格は急速に底打ちし、底値から反発した。
最近の貴金属の価格動向は、リスク回避の性格を鮮明に示している。
まず、貴金属価格は米ドルや米国債利回りと連動して上昇・下落しており、これは過去の負の相関とは一致していない。米国債も安全資産であり、安全資産市場で求められることが多いことは注目に値する。しかし、今回の市場では米国債が売られており、市場が米国債を懸念していることを示している。これは主に、イスラエル近海での米軍の強化や国連でのイスラエルへの強力な支持など、米国政府がイスラエルを継続的に支援していることによる。市場は、パレスチナ・イスラエル紛争への米国の深い関与をますます懸念している。その結果、米国債は一時的に売られた。
第二に、貴金属価格と原油価格の変動の連動性が大幅に高まっている。パレスチナ・イスラエル紛争により、中東の原油供給に対する市場の懸念が高まり、原油価格が急騰した。しかし、10月下旬以降、原油価格は徐々に下落し、パレスチナ・イスラエル紛争拡大のリスクに対する市場の懸念は弱まった。
現在の地政学的情勢は依然として不安定ではあるものの、リスク回避の動きは大幅に緩和されており、紛争がこれ以上拡大しなければ、ヘッジ需要による貴金属価格の下支えは徐々に弱まるだろう。
ドルと米国債の利回り
短期的にはまだサポートがある
米ドルと米国債利回りの変化は、依然として貴金属のトレンドの最も重要な要因ですが、短期的には下落余地が限られており、貴金属価格の支えが弱まっています。
米ドルについては、米国経済が引き続き堅調で、米国以外の経済が低調なため、米ドルが大幅に下落することは難しい。最近発表された米国の小売売上高データは予想を上回り、米国経済の主な原動力である消費が引き続き堅調であること、非製造業PMIが依然として好不況ラインを上回っていること、消費者信頼感も回復していることを示している。そのため、連邦準備制度理事会は11月の金利会合声明で、経済活動の拡大率の表現を「中程度」から「強い」に修正した。欧州およびその他の地域は比較的弱いパフォーマンスだった。第3四半期のユーロ圏の四半期GDPは当初値から0.1}％減少し、経済は小幅な景気後退に陥った。
米国の債券利回りに関しては、連邦準備制度理事会の金利会合後、多くの連邦準備制度理事会関係者が「タカ派」のコメントを出した。ほとんどの連邦準備制度理事会関係者は引き続きインフレリスクを強調し、さらなる利上げを支持している。Fed Watchツールは、連邦準備制度理事会がこれ以上金利を引き上げないことを示しているが、インフレの根強さから、連邦準備制度理事会が短期的に金利を引き下げ始めることも困難になっている。